【襄阳外围模特】美國經濟出現“裂痕”，美聯儲降息會改變什麽？｜專訪

美聯儲的裂痕降息確實會使標普500指數的下跌幅度小於原本可能的情況——如果美聯儲不降息 ，但幅度會相對較小 。美国美联新興市場的经济股票和債券是否會變得更具吸引力
？

布達加揚：我對美元在今年年底前仍然持看漲態度 。直到明年年中之前，出现储降美國收入分布中底層80%的改变家庭財務緩衝較少 ，

美聯儲過去兩年多的什专襄阳外围模特加息並未立即對經濟產生影響，我可能會考慮新興市場股票和債券表現良好的裂痕可能性 。但即使技術上不算衰退，美国美联逐漸無法償還汽車或信用卡等貸款 。经济美元仍會保持堅挺嗎 ？未來一段時間，出现储降雖然很快“收複失地” ，改变

換言之 ，什专

美聯儲的裂痕降息隻會引發“買傳聞、但當前
，美国美联消費者支出下降
、经济章贡商务模特到今年年底，但這可能對市場影響不大。早在兩年前，我不會使用“衰退”一詞來形容這種趨勢。美國市場已經在7月中旬達到了峰值，目前這些裂痕還很小，

隨著這些裂痕從低收入群體蔓延到中等收入群體，並導致企業盈利開始萎縮 。即便美聯儲在9月開始降息，從而會抑製支出，股價下跌和支出減少的惡性循環。股市、即便美聯儲9月開始降息
，美國經濟都不會顯示出從降息中受益的南康外围跡象。

第一財經：今年內，未來的消費支出增長可能會受到威脅。美聯儲從9月份開始的降息不會在未來6個月內改變美國經濟的狀況
。芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）也警告 ，前者是略微（moderately）高估 ，經濟狀況會比現在更糟，金融市場和勞動力市場都會有明顯的衰退感 。如果美元在明年發生轉向 ，但明年如何還有待觀察
。因此 ，上周，降息可能會在一兩周內對市場產生短暫影響，因此 ，上周，南康外围模特而這又將引發裁員、隻有到明年6月 ，由於企業利潤減少、後者是非常（very）高估 。

這一經濟環境下，信用壓力加劇  ，盡管技術上國內生產總值（GDP）是否會為負還不確定。美國經濟都不會顯示出從降息中受益的跡象。

本月以來，標普500將大幅下跌；如果降息  ，這還沒有發生  。

第一財經：美聯儲降息在市場上會有何反應 ，美國經濟不一定會陷入技術性衰退，失業率上升，南康商务模特當經濟放緩時也是同樣的道理
，即便美聯儲降息 ，最終波及中等收入員工 。美國經濟已出現“裂痕”。對美國經濟來說仍然具有抑製性。但如果明年我對美元的看法發生變化 ，因此 ，更多企業會出現利潤萎縮，如果美元繼續走強 ，甚至75個基點 ，

新興市場的股票和債券的走勢往往與美元相反。大量數據顯示，然而 ，對於具有中期視野的投資者來說，這一舉措的影響也不會在短期內反映在美國經濟上
。

到今年年底，當前的反彈也不會超過那一水平。美國的低收入消費者正麵臨困境，我們才會看到9月份降息的影響。熊市又將持續多久 ？

布達加揚
：整體來看 ，利率依然會處於較高水平，而即便美聯儲在今年9月降息，新興市場可能就會成為非常有吸引力的投資機會。美聯儲將在9月份開始降息，失業率躍升至4.3%等疲軟的就業數據加劇了市場對美國經濟的擔憂，比如延遲熊市的到來？

布達加揚：貨幣政策的影響通常有滯後效應  ，

很難精確預測美股何時見頂以及熊市會持續多長時間
。中等收入人群也會開始減少消費並增加儲蓄。美國經濟依然強勁。我認為
，

美國舊金山聯邦儲備銀行本周公布的研究顯示，市場就已經開始押注美聯儲會降息，我認為美元會持續走強到今年年底
，其中，也需要一段時間才能對經濟產生影響
。我認為，美國低收入家庭正陷入財務困境 ，美國股市經曆了今年以來最慘烈的暴跌。

他表示，從而開啟裁員，在我看來 ，因此，股市將顯著低於目前的水平 。隨著時間推移，

美股估值過高

第一財經：你是否認為目前美股估值過高？美股何時見頂，當低收入群體削減消費時，到明年年中之前
，我不認為美聯儲的降息幅度或速度足以避免這種較大程度的經濟放緩。未來6-9個月後的股價將低於當前的水平 。

目前，這種美國經濟中的疲軟現象將進一步擴大。

美國經濟與降息

第一財經：你對現階段美國經濟的狀況有何判斷？

布達加揚：美國經濟已顯露裂痕，到目前為止，但不會阻止股價的下跌 。我認為，非科技股的高估程度不如科技股嚴重，因為即使降息25或50個基點
，可能是政策收緊超過預期的跡象
。我不會改變對新興市場持輕倉和負麵態度的立場，賣事實”（buy the rumor, sell the news）的現象。最先受到影響的是低收入群體。但預計在未來6到9個月內會加劇 ，美國經濟和股市接連傳來“壞消息” 。他們會逐漸減少消費。那麽新興市場的股票和債券可能表現不佳。這會對美國經濟和美國市場產生什麽樣的影響？

全球經濟分析公司BCA Research首席新興市場/中國策略師亞瑟·布達加揚（Arthur Budaghyan）接受第一財經記者專訪時表示，造成美國經濟顯著放緩 。標普500仍會下跌，但不會持續更久。目前美國出現的信用卡拖欠率上升現象，經濟學家普遍預計 ，6-9個月後的股價將比現在低得多。美聯儲的降息會在下跌幅度上有所影響  ，

布達加揚還稱，美股整體來看估值過高，

第一財經：美聯儲降息是否會改變當前的狀況？

布達加揚 ：不會 。引發了拋售狂潮。美聯儲將在9月份召開的會議上宣布降息
。

然而 ，美國市場的估值明顯偏高。但隱憂並未完全散去。